Emelkedésnek indult a román CPI az energia ársapkák kivezetésének köszönhetően. A piac összességében pozitívan reagált a költségvetés rendbetételére irányuló kormányzati erőfeszítésre, egy esetleges újabb politikai bizonytalanság azonban nem fér bele a jelenlegi környezetbe. A román részvénypiacot jelenleg magas kockázat jellemzi. A megállapodások ellenére továbbra is jelentős bizonytalanság övezi a vámintézkedések bevezetését Németországban és az Eurozóna egészét tekintve. Németország továbbra is jelentős versenyképességi problémákkal küzd, melyre a remények szerint megoldást jelenthetnek a tervezett stratégiaváltást támogató intézkedések. Kedvezően alakul a német infláció, a kötvényhozamok azonban nem indultak csökkenésnek. Kellemetlen meglepetést okozott a piacon az USA PPI adat, amely a jelenlegi alacsony kereslet mellett negatív hatással lehet az S&P 500 alakulására is. Visszafogott a lakossági fogyasztás Kínát illetően, a kormányzati intézkedések egyelőre nem hozták meg a kívánt eredményt.
Románia
A román CPI két éve nem látott ütemben gyorsul, amely elsősorban a lakossági energiaköltségek erőteljes emelkedésének köszönhető. A megszorító intézkedések életbelépésével megszűntek a korábbi, energiahordozókra vonatkozó ársapkák, amely látványosan megjelenik a CPI-adatokban. Júliusban 7,8 %-ra ugrott az éves infláció (júniusban 5,8 %), és a jegybank szeptemberre 9,2 %-os csúcsot vár, mielőtt 2026-ra 2-3 % közé mérséklődne. A hír összességében azonban jó fogadtatásra talált a befektetői piacon, mivel az inflációs növekedés ellenére értékelik és üdvözlik a költségvetés rendbetételére irányuló kormányzati erőfeszítéseket. 2024-ben Romániában volt a legmagasabb a költségvetési hiány az Európai Unión belül, melyet a célkitűzés szerint 6% alatti szintre szeretnének visszaszorítani.
A jegybank jelezte, hogy mindezek ellenére tartósan stabil kamatkörnyezet várható, így nem feltétlenül lesz szükség kamatemelésre. Az infláció hatása egyelőre nem mutatkozik meg a kötvényárfolyamokban, a román kötvénypiac jól vette az akadályt. A befektetők bíznak abban, hogy az infláció és a költségvetés helyzete is rendbe lesz téve.
A román 0,3%-os GDP adat arra utal, hogy a megszorító intézkedések hatása erőteljesen ráül a gazdaságra. A kiadások erőteljes visszafogása megmutatkozik a növekedési számokban is. A jövőben újabb kiadáscsökkentések várhatóak, mint például a helyi beruházások visszafogása. Ezt minden bizonnyal meg fogja érezni a román részvénypiac, így érdemes kijönni azokból az alapokból, amelyek erre a területre koncentrálnak. Emellett a román cégeket érintő privatizációs hullámra lehet számítani, de egyelőre rengeteg a bizonytalanság a rendszerben.
Románia pozitív kommunikációt igyekszik folytatni a költségvetési hiány csökkentésére vonatkozóan, másik oldalról viszont az esetleges politikai bizonytalanság nem fér bele a jelenlegi környezetbe. A piac egyelőre bízik abban, hogy a megszorító intézkedések lakossági fogadtatása nem okoz újabb politikai instabilitást. Ezek a hatások csak hónapokkal később lesznek érzékelhetőek. Amennyiben a költségvetés előnyösebb helyzetbe kerül, úgy az állami szuverén kötvények várhatóan képesek lesznek tartani az árfolyamokat, vagy akár növekedhetnek is. Összességében viszont jelenleg túl sok a kockázat a román részvénypiacon, így a portfolióban érdemes csökkenteni az arányukat, vagy akár teljesen kivenni.
Németország
A ZEW index azt mutatja, hogy az EU-USA közötti kereskedelmi megállapodás széleskörű csalódottságot váltott ki a gazdasági szereplők körében. A vámintézkedések kapcsán továbbra is nagy a bizonytalanság a rendszerben, az Európai Uniós vállalások tagállami megvalósulása számos további kérdést vet fel. A versenyképesség folyamatosan gyengül a vegyipar, a gyógyszeripar, a gépgyártás, a fémipar, valamint az autóipar területén. A német gazdaság egyelőre nem rendelkezik olyan jövőképpel, amely komoly marginnal lehetővé tenné az innovatív termékek értékesítését. A verseny óriási, Kína részéről igen erős nyomás nehezedik a piacra, különösen a gyógyszeripart illetően. Elképzelhető, hogy új irányt hozhat az új kormány elképzelése alapján felvett hitel, melynek elsődleges célja a német gazdaság stratégiaváltását célzó intézkedések finanszírozása. Ezeket a beruházásokat és ösztönzőket nem fogjuk egyik pillanatról a másikra látni, a piac viszont már beárazta.
A német infláció kedvezően alakul, tartja az 1,8%-os szintet, az ECB pedig továbbra is csökkenti a kamatokat. Ennek ellenére a német hozamok nem indultak csökkenésnek, melynek hátterében elsősorban a holland nyugdíjreform nyomán meginduló strukturális átrendeződés áll. A német 10 éves államkötvény erőteljes értékesítési hulláma felfelé tolja a hozamokat. A szuverén kötvények népszerűsége várhatóan kisebb lesz, melynek elsősorban a hosszú oldalon érzékelhető a hatása. Jelenleg a türelem a legmegfelelőbb stratégia ezen a téren.
USA
A szolgáltatások inflációja némileg aggasztó, szélesebb körben azonban enyhülés érzékelhető a vámok által érintett területeken. Valamelyest fellélegzett a piac, az ezt követő PPI adatok viszont kellemetlen meglepetést okoztak. Mindazonáltal nem valószínű, hogy a PPI növekedése átszivárog a CPI területére is, inkább az a tendencia érvényesül, hogy a gazdasági szereplők a kereslet csökkenése miatt nem áremeléssel, hanem a profit mardzsok csökkentésével igyekeznek megőrizni piaci részesedésüket. Ez vélhetően az S&P 500-at is érinteni fogja, így megfontolandó kiszállni ezekből a tételekből, és inkább olyan egyedi papírokat keresni, amelyek kevésbé kitettek ennek a hatásnak.
Kedvezőtlen képet mutat az ipari termelés, és a kiskereskedelmi forgalom. Az amerikai fogyasztó nincs jó állapotban, a lassuló rendelkezésre álló jövedelem az alapvető termékek irányába tolja a vásárlásokat, illetve erősödik az online kereskedelem.
Összességében tehát inflációs növekedés nem várható, a kínálati oldal alakulása lesz inkább a kérdés. A vámintézkedések további hatásait egyelőre nehéz előre megjósolni. Jelentős tehát a kockázat a rendszerben.
Kína
Az ipari termelés és a kiskereskedelmi forgalom egyaránt gyenge teljesítményt mutat. Júliusban az ipari termelés éves növekedése 5,7 %-ra lassult (június: 6,8 %), a kiskereskedelmi forgalom pedig csak 3,7 %-kal nőtt, ami az idei év legalacsonyabb értéke. Kína megérzi a vámhatásokat, november óta leglassabb ütemben nő a gyárak és bányák termelése. A kiskereskedelmi forgalom egyelőre nem indult be, a 3,7%-os emelkedés az idei év legalacsonyabb értéke. 20 év óta először csökken a jüanban denominált új hitelek állománya. Ez arra utal, hogy a kínai lakosság visszafogja a fogyasztást. Az ingatlanszektor tovább zsugorodott. Emellett befektetések sem érkeznek. Mindez azt mutatja, hogy a központi vezetés intézkedései egyelőre nem érték el a kívánt hatást. Hiába érkeztek konkrét termékkörökre, műszaki cikkekre vonatkozó ösztönzők, ezek csak időszakosan voltak képesek megtolni a fogyasztást. Elsősorban a fogyasztói bizalom növelésére lenne szükség a változáshoz. Aki Kínát illetően hosszú távra kíván befektetni, az rendkívül óvatosan tegye.
A SPB: Alacsony kereslet és növekvő költségek veszélyeztethetik az amerikai vállalatok nyereségességét bejegyzés először SPB Blog-én jelent meg.
