Enyhe javulást mutat a kínai CPI-adat, azonban az ország továbbra is deflációs nyomás alatt áll. A kereslet mértéke nem éri el a szükséges szinteket, mindenképpen további célzott kormányzati intézkedésekre lesz szükség a fogyasztás ösztönzésére. Az ingatlanpiaci helyzet továbbra is bizonytalan, amely a pénzügyi szektorra is negatív hatást gyakorol. Az USA-infláció nem emelkedett olyan mértékben, mint azt a vámintézkedések következményeként várták. Az idei évre két további kamatcsökkentésre számít a FED részéről a piac legnagyobb része. A munkaerőpiacon komoly változások várhatóak, amelyek erőteljes nyomást gyakorolhatnak a kamatcsökkentések irányába, de a FED kommunikációjában egyelőre nem érintette ezt a területet. A fogyasztói hangulat jelentős mértékben javult az elmúlt időszakban. Romániában a lej mielőbbi stabilizálására, valamint a kiadások csökkentésére vonatkozó intézkedésekre lesz elsősorban szükség az új vezetés részéről. Az eurózónában nem történt jelentős változás az infláció mértékét illetően.
Kína
A kínai CPI-adat némileg kedvezőtlenebbül alakult a várakozásoknál, de a korábbi időszakhoz képest enyhe javulást mutat. A deflációs nyomásnak továbbra sincs vége. Negyedik hónapja marad az infláció az egy évvel ezelőtti szint alatt, és az ünnepek alatt megnövekedett kereslet sem volt elegendő ahhoz, hogy pozitív tartományba lendítse át. Mindez arra utal, hogy a központi vezetőség célzott, fogyasztást serkentő intézkedéseinek fókusza nem megfelelő. Ennek köszönhetően az erőforrások nem feltétlenül azokra a területekre összpontosulnak, ahol a fogyasztók érdemben tudnák használni. Mindemellett az áruk és szolgáltatások piacán zajló árháború is fokozza a negatív hatásokat. A kereslet így összességében nem elégséges az infláció növekedéséhez.
Az inflációs adatok tehát gyenge keresletet mutatnak, csökkennek a profitmarzsok, és egy növekvő adósságteher van reálértelemben a rendszeren. A kormány a jegybankon keresztül igyekszik nyomást gyakorolni a gazdaságra, illetve további ösztönző intézkedések várhatóak a részükről.
A kínai kormány minden bizonnyal továbbra is erőteljes támogatást fog nyújtani a high-tech iparág számára, akár a defláció idején is. Szintén kedvezőek az alapvető fogyasztási cikkek, mivel kevésbé érzékenyek a gazdasági ciklusra. Az exportorientált vállalatok profitálhatnak a gyenge jüanból.
Az ingatlanpiacon jelenleg még mindig igen erős a túlkínálat, és jelentős adósságproblémák vannak. Ebből ered a pénzügyi szektor gyengesége és sérülékenysége is. Amennyiben monetáris oldalon elkezdődik a kamatcsökkentés, úgy a kamatkörnyezet kedvezőbbé válhat számukra.
USA
Az inflációs adatok nem utalnak komoly problémára, amely ellentmond a korábbi előrejelzéseknek, amelyek a vámemelések jelentős inflációnövelő hatását helyezték kilátásba. Bár a Kínából importált termékek esetében valóban érzékelhető volt a fogyasztók részéről az áremelkedés, de a másik oldalon a kereslet olyan mértékben esett vissza a szabadidős szolgáltatások, valamint a tartós fogyasztási cikkek iránt, hogy ez ellensúlyozta az inflációs hatást. Jelenleg 2,4%-os éves szintű inflációt láthatunk, amely nagyjából hozza a várakozásokat, valamelyest még alatta is teljesített. A visszarendeződés lényegesen lassabb, a FED rendkívül óvatos kommunikációt folytat, várhatóan emelkedő inflációval számolnak.
Mindezt figyelembe véve, amennyiben az idei évben még két kamatcsökkentés megtörténik, akkor már elégedettek lehetünk. A kamatvárakozásokat tekintve továbbra is ennek a forgatókönyvnek van a legnagyobb esélye a piac szerint. Valamelyest erősödött azonban az az álláspont, mely szerint mindössze egyetlen kamatcsökkentés várható decemberig. A magas szövetségi hiány változatlanul nyomás alatt tartja a hozamokat, de ez mindössze egy a figyelembe vehető szempontok közül. A vámhatás tovább gyűrűzésére lehet számítani, és ez az erőteljes Kínától való függés vélhetően feljebb fogja tolni a hozamokat.
Minden USA munkaerőpiaci adat arra utal, hogy egyre több a piacon lévő munkanélküli, illetve nehezen kapnak állást azok, akik egyszer kikerültek a munkaerőpiacról. Az ismétlődő kérelmek száma 2021 vége óta a legmagasabb szinten van, és a négyhetes mozgóátlag is folyamatosan növekszik, 2023 augusztusa óta nem volt ilyen magas. Mindenképpen változások következnek a munkaerőpiacon, amelyek erőteljes nyomást gyakorolhatnak a kamatcsökkentések irányába, a FED azonban egyelőre nem nyilatkozott ezzel kapcsolatban.
Szintén az USA-ban a fogyasztói hangulat jelentősen javult június elején, különösen a rövid és hosszú távú üzleti kilátásokra vonatkozó várakozások esetében, amelyek meredeken emelkedtek. Ez összhangban van azzal az érzékeléssel, hogy a vámokból eredő nyomás enyhülni látszik. Az egyéves inflációs várakozás 6,6%-ról 5,1%-ra csökkent, ami arra utal, hogy kezdenek kijózanodni a fogyasztók ezzel kapcsolatban.
Románia
Az elmúlt időszakban történelmi mélypontra érkezett a román lej. Várható volt az infláció megugrása, mivel Románia esetében egy rendkívül nyitott, fogyasztásorientált gazdaságról beszélhetünk. Egyelőre nem történt kommunikáció a kiadások csökkentésére, illetve a bevételek növelésére irányuló négypárti megegyezésről. Az államháztartási hiány GDP-arányos célját 7%-ról szeretnék visszavenni, így előbb-utóbb mindenképpen meg fog érkezni az ezzel kapcsolatos kommunikáció is. Új input hiányában a román kötvények körüli felfokozott hangulat kicsit zsibbadni látszik. Összeomlástól nem kell tartani, viszont az eddigi dinamika fennmaradására ne számítsunk. A fundamentumok politikai oldalról adottak, a fő feladat a lej stabilizálása, hosszabb távon pedig egy működő stratégia a kiadások csökkentésére.
Infláció terén az eurózónában nem történt jelentős változás az elmúlt időszakban.
A SPB: Komoly változások jöhetnek az amerikai munkaerőpiacon bejegyzés először SPB Blog-én jelent meg.
