Németország komoly strukturális problémákkal küzd, és egyelőre nem rendelkezik átfogó megoldási stratégiával. A befektetői bizalmi index ugyan enyhén optimistább jövőképet fest, de a magasabb vámok hatása egyelőre még nem gyűrűzött be a gazdaság mélyebb rétegeibe. Az exportorientált ágazatok némileg javuló teljesítményt mutatnak. A DAX oldalazó, süllyedő állapotot kezd felvenni. Az euró jelen formájában rendkívül sérülékeny, amely az európai kötvénypiacra is hatással lehet. Az Eurozóna CPI 2% körüli érték körül mozog, ebben jelentős változás a közeljövőben nem várható. Kína tekintetében mind a retail sales, mind az ipari termelés adatok gyengülő teljesítményt mutatnak. A központi ösztönzők csak időszakosan érik el a kívánt hatást, hosszú távon nem fenntartható a kereslet. Növekvő fogyasztói bizalmatlanság, és komoly ingatlanpiaci problémák nehezítik a gazdaság helyzetét. Nem fenyegeti recessziós veszély az USA-t, a gazdasági teljesítmény azonban itt is jelentősen elmarad a várakozásoktól. Újabb 25 bázispontos kamatcsökkentést hajtott végre a FED. A kockázat mértéke minden régióban jelentősen megnövekedett.
Németország
A jövőre vonatkozó befektetői bizalmi index jobban teljesített a pesszimista várakozásokhoz képest, 26,4 helyett 37,3 értéket kaptunk. A jelenlegi helyzet értékelése viszont némileg elmaradt a várakozásoktól. Mindez jól mutatja az általános vélekedést a gazdasági folyamatokkal kapcsolatban. A DAX jelenleg inkább oldalazó, süllyedő állapotot kezd felvenni. Az exportorientált ágazatokban, úgy, mint az autóipar, a vegyipar, a gyógyszeripa, vagy a fémipar, javultak ugyan a kilátások, de ennek háttérben inkább az áll, hogy a korábbi negatív tendenciát egy átmeneti szünet törte meg. A német megrendelésállomány azon része, amely exportra dolgozik, kapott egy kellemes, felfelé mutató ívet. Valójában ez az, ami némileg feljebb tolja a várakozásokat. Átmeneti élénkülés tapasztalható, az EKB alacsony kamatokkal köszönt ránk.
Fontos figyelembe venni, hogy Németország valójában még nem érezte meg a magasabb vámok hatását, és ez általánosságban a teljes Eurozónára igaz. A jelenlegi optimista hangulat tehát igen csalóka. Nem javasolt nagy generál indexek felvétele a portfolióba, inkább az egyedi papírok, illetve szektor alapú ETF-ek teljesíthetnek jól. Az európai gazdaság, Németországot is beleértve, jelentős problémákkal szembesülhet a következő időszakban, amelyet a DAX alakulása is jól leképez.
Nyilvánvalóan lesznek nyertesei is a folyamatnak, de összegészében kifejezetten aggasztó tendencia rajzolódik ki. A német gazdaság markánsan zsugorodik, a német jólét gerincét képező ipar korábban nem látott mértékben hanyatlik. Egy idő után már nem lesz képes finanszírozni a szociális kiadásokat. A nagymértékű hitel- és kölcsönfelvétel jelentős mértékben növelni fogja az államadósság szintjét. A versenyképesség fokozására viszont továbbra sem született átfogó stratégia, strukturális változások egyelőre nincsenek kilátásban. Az euró jelen formájában rendkívül sérülékeny, ami feltehetően az euró alapú kötvényekre is negatív hatással lesz, így inkább a dollár alapú instrumentumok irányába érdemes elmenni a portfolióban.
Az Eurozóna CPI megfelelő kereslet hiányában a 2%-os szint környékén stagnál, és várhatóan igen lassú ütemben fog mérséklődni. Az EKB részéről decemberre még várható egy utolsó kamatcsökkentés, melyet követően az alapkamat az 1,75-ös szintet éri el. Monetáris oldalról kimerültek a lehetőségek, a jövőben mindenképpen strukturális változásokra lesz szükség fiskális oldalról. A maginfláció továbbra is 2,3% -os érték körül mozog, melyben jelentős változás egyelőre nem várható. Az előrejelzések szerint az energiaárak és az olaj árfolyama továbbra is a korábbi szinteken marad.
Kína
Nem érkeztek kedvező hírek Kínát illetően, így a general indexek kerülése ebben az esetben is ajánlott. Mind a retail sales, mind az ipari termelés adatok gyenge teljesítményre, csökkenő tendenciára utalnak. Mindazonáltal Kína helyzete még így is látványosan előnyösebb más régiókhoz képest. Viszont Kínának elemi érdeke, hogy a jelenlegi, 5%-os gazdasági növekedés továbbra is megmaradjon, különben komoly politikai és társadalmi feszültségek alakulhatnak ki. A célzott ösztönzőkkel megtámogatott kereslet hosszú távon nem fenntartható, így a növekedés jelentős lassulása várható. A fogyasztói bizalmatlanság a lakosság részéről egyre nagyobb. A lakáspiac továbbra is komoly problémákkal küzd.
USA
A kiskereskedelmi forgalom, valamint az ipari termelés hasonló tendenciát mutat, mint Kína esetében. Az iskolakezdési szezon miatt enyhe megugrás tapasztalható, a várakozásoktól azonban némileg elmaradnak az adatok. A vállalatok továbbra is igyekeznek visszatartani a vámköltségek emelkedését. Az ipari termelést elsősorban a repülőgépgyártás fogta vissza, de a járműipar, az acélipar, a gyógyszeripar, valamint a textilipar jó teljesítményt nyújtott. Az amerikai gazdaságot is inkább szektorok és egyedi cégek tekintetében érdemes figyelni a general indexekkel szemben. A Leading index összességében nem lát recessziós veszélyt, viszont az összes alindex gyenge képet fest.
Nem okozott meglepetést a FED FOMC legutóbbi kamatdöntése: megtörtént a várt 25 bázispontos kamatcsökkentés. A decemberi időszakot illetően legfeljebb egy további kamatcsökkentésre lehet számítani a FED kommunikációja alapján. A FED részéről egyelőre ellentmondásos megállapítások érkeznek, melyek egyrészt emelik a növekedési előrejelzést, másrészt komoly problémákra utalnak a munkaerőpiacot illetően. A piac 80%-a ennek ellenére továbbra is két további kamatcsökkentésre számít az idei évben, amely nyomás alá helyezheti a dollárt.
A jelenlegi munkanélküli helyzet ugyan továbbra is problémákra utal, azonban erről az oldalról nincs recessziós veszély, a munkaerőpiac kezd erőre kapni.
Összességében részvények tekintetében az USA számít a legbiztonságosabb területnek, ezután következik Kína, a leggyengébb helyzetben pedig Európa van jelenleg. Mindhárom esetben elmondható azonban, hogy a teljes indexekkel szemben inkább az egyedi szektorok és vállalati részvények kiválasztása ajánlott a magas kockázatok miatt.
A SPB: Németország jelentős nehézségekkel nézhet szembe a közeljövőben bejegyzés először SPB Blog-én jelent meg.
