Az AI lett a globális növekedés új motorja
A világ tőkepiacain továbbra is a mesterséges intelligencia körüli beruházási hullám a legfontosabb történet. Miközben a befektetők hónapok óta az iráni konfliktus, az energiaárak és a kamatkilátások alakulását figyelik, a háttérben egy sokkal erősebb folyamat zajlik: a globális AI-infrastruktúra kiépítése. Kína májusi külkereskedelmi adatai ismét megerősítették, hogy az AI-hoz kapcsolódó hardverkereslet képes ellensúlyozni még az energiaár-sokk negatív hatásait is. A kínai export 19,4%-kal, az import pedig 27,4%-kal nőtt éves alapon, jelentősen felülmúlva a várakozásokat.
A leglátványosabb növekedés a félvezetőknél jelentkezett: Kína chipkivitele 111%-kal ugrott meg egyetlen év alatt, miközben a számítógépek és alkatrészek exportja 66%-kal emelkedett. A magas technológiai tartalmú export immár a teljes kínai kivitel közel 30%-át adja, ami jól mutatja, hogy a globális technológiai ciklus egyre erősebben hat a világgazdaságra.
Kína és az Egyesült Államok között új technológiai fegyverkezési verseny bontakozik ki
Az AI-verseny már nem csupán vállalatok, hanem államok között zajlik. Kína a következő öt évben közel 300 milliárd dollárt fordíthat új adatközpontok építésére. A program célja, hogy az ország saját technológiai ökoszisztémát hozzon létre, amely egyre kevésbé függ a nyugati félvezetőgyártóktól. A tervek szerint az új infrastruktúra legalább 80%-ban kínai technológiára épülne. A globális tőkeáramlások szempontjából ez azt jelenti, hogy az AI-hoz kapcsolódó szektorok (félvezetők, adatközpontok, elektromos hálózatok, energiatárolás és optikai infrastruktúra) továbbra is kiemelt befektetői figyelemre számíthatnak.
Európa továbbra is a gyenge láncszem
Miközben az USA és Ázsia technológiai beruházási boomot él át, Európa növekedési kilátásai romlanak. Németországban az ipari megrendelések áprilisban 3,8%-kal estek vissza, jóval nagyobb mértékben, mint amit az elemzők vártak. A visszaesést elsősorban az autóipar és az ipari berendezések iránti gyengülő kereslet okozta. A német gazdaságot egyszerre terhelik a magas energiaárak, a geopolitikai bizonytalanságok és a gyenge ipari kereslet. Egyre több elemző számít arra, hogy Európa legnagyobb gazdasága a második negyedévben ismét zsugorodhat.
Infláció: újra az energia diktál
Az elmúlt hetek egyik legfontosabb fejleménye, hogy az energiaárak ismét meghatározó inflációs tényezővé váltak. Az amerikai infláció 4,2%-ra emelkedett, ami több mint hároméves csúcsnak számít, miközben az olajárak tartósan 90 dollár fölött mozognak. A piac egyre kevésbé számít gyors kamatcsökkentésekre. Az Egyesült Államokban és Európában is nő annak esélye, hogy a jegybankok hosszabb ideig tartják magasan a kamatszinteket, ami a kötvénypiacokon és a részvénypiaci értékeltségekben is éreztetheti hatását.
EKB: újra szigorítási ciklusba kapcsol Európa
A hét egyik legfontosabb eseménye az Európai Központi Bank kamatdöntése volt, ahol az EKB 25 bázispontos kamatemelést hajtott végre. A döntés hátterében az áll, hogy az eurózónában az infláció ismét gyorsuló pályára állt, elsősorban a magasabb energiaárak miatt. A piac számára azonban nem maga a kamatemelés jelentette a legfontosabb üzenetet, hanem az, hogy Lagarde nem zárta ki a további szigorítás lehetőségét sem. A befektetők jelenleg további két-három kamatemelést áraznak a következő 12 hónapra, ami magasabban tarthatja az európai kötvényhozamokat és növelheti az euróeszközök relatív vonzerejét. Ugyanakkor az EKB rendkívül nehéz helyzetben van. Miközben az infláció újra emelkedik, az eurózóna gazdasági növekedése továbbra is gyenge, különösen Németországban. Ez a kettősség a következő hónapok egyik legfontosabb befektetési témája lehet Európában.
A jövő heti Fed-döntés meghatározhatja a nyári piaci hangulatot
A globális befektetők figyelme most egyértelműen a jövő heti Fed-ülésre irányul. Az amerikai infláció májusban 4,2%-ra emelkedett, ami több mint hároméves csúcsnak számít, miközben a munkaerőpiac továbbra is rendkívül erős. Emiatt a piac egyre kevésbé számít gyors kamatcsökkentésekre, sőt ismét megjelent annak a lehetősége, hogy a Fed szükség esetén további szigorító lépéseket is fontolóra vehet. A döntés nemcsak a dollár, hanem a globális részvény- és kötvénypiacok szempontjából is kulcsfontosságú lesz. Amennyiben a Fed a vártnál keményebb hangnemet üt meg, az tovább erősítheti a dollárt, nyomást helyezhet a feltörekvő piaci eszközökre és átmenetileg visszafoghatja a részvénypiaci kockázatvállalást. Ezzel szemben egy óvatosabb kommunikáció ismét támogatást adhat a technológiai és növekedési részvényeknek.
Árupiacok: olaj, gáz és arany a fókuszban
Az árupiacokon továbbra is a Közel-Kelet eseményei határozzák meg a hangulatot, azonban az elmúlt napokban jelentős fordulat következett be. Az Egyesült Államok és Irán között létrejött békemegállapodás, valamint a Hormuzi-szoros fokozatos újranyitásának terve jelentősen csökkentette az ellátási zavarokkal kapcsolatos félelmeket. Ennek hatására a Brent olaj ára több mint 4%-ot esett, és háromhavi mélypontra, 84 dollár körüli szintre süllyedt. A piac arra számít, hogy a következő hetekben fokozatosan helyreállhat a globális energiaszállítás egyik legfontosabb útvonalának működése, amely a világ olaj- és LNG-forgalmának közel ötödét bonyolítja. Ugyanakkor a befektetők továbbra is figyelemmel követik a megállapodás végrehajtását, mivel a tartós stabilizációhoz még számos politikai és biztonsági kérdést kell rendezni. Az olajpiac szempontjából kedvező fejlemény, hogy a kínálati kockázatok enyhülése egy olyan időszakban érkezett, amikor a globális kereslet sem mutat kiemelkedő erőt. Kína olajimportja az év első öt hónapjában volumenben mintegy 5%-kal csökkent, ami arra utal, hogy a világ legnagyobb nyersanyag-felhasználója egyre hatékonyabban alkalmazkodik a magas energiaárakhoz és a lassuló gazdasági környezethez. Ez mérsékelheti az olajárak további emelkedésének esélyét a következő hónapokban. A földgázpiacon ugyanakkor továbbra is fennmaradnak a bizonytalanságok. Bár a Hormuzi-szoros újranyitása az LNG-szállítások szempontjából is pozitív fejlemény, az európai tárolók feltöltése, az ázsiai kereslet alakulása és a globális LNG-kapacitások korlátai miatt az árak volatilitása továbbra is magas maradhat. Az arany esetében a geopolitikai feszültségek enyhülése rövid távon csökkentette a menedékeszközök iránti keresletet, ami korrekciós nyomást helyezett a nemesfémre. Ugyanakkor a jegybanki vásárlások, a magas államadósság-szintek és a hosszabb távú geopolitikai bizonytalanságok továbbra is támogató tényezőt jelenthetnek az arany számára. Az ipari fémek piacán vegyes a kép. Rövid távon a magas kamatok és a globális növekedési félelmek nyomást gyakorolnak a rézre és más ciklikus nyersanyagokra, ugyanakkor a mesterséges intelligencia infrastruktúrájához kapcsolódó beruházások, az elektromobilitás és az energetikai átállás továbbra is erős strukturális keresletet biztosítanak a szektor számára.
Forint és állampapírpiac: egyelőre kedvező a háttér, de a kamatelőny fokozatosan csökkenhet
A forint 2026 egyik legerősebb feltörekvő piaci devizája maradt. Az EUR/HUF árfolyam tartósan 355 körül mozog, amit az alacsony infláció, a továbbra is magas reálkamatok, a rekordmagas devizatartalék és a magyar kötvénypiac iránti külföldi kereslet támogat. A májusi infláció 1,8%-ra lassult, ami jelentősen a jegybanki cél alatt van, és megteremti a feltételeit a kamatcsökkentések folytatásának. A befektetők számára ugyanakkor fontos változás, hogy a forintot eddig támogató magas kamatprémium fokozatosan mérséklődhet. Miközben a nemzetközi piacok egyre inkább tartósan magas amerikai és európai kamatkörnyezettel számolnak, Magyarországon a dezinfláció miatt megkezdődhet a monetáris lazítás következő szakasza. Ez várhatóan mérsékli a forint további erősödésének lehetőségét, ugyanakkor nem feltétlenül jelent érdemi gyengülési kockázatot sem, amennyiben a nemzetközi befektetői hangulat stabil marad. Az állampapírpiacon továbbra is kedvező a kép. A nemzetközi kötvénypiacokon egyre inkább az a konszenzus alakul ki, hogy a korábbi rendkívül alacsony hozamkörnyezet hosszabb időre a múlté lehet. Ebben a környezetben a magyar állampapírok továbbra is versenyképes reálhozamot kínálnak, különösen a rövidebb és közepes futamidőkön. A kötvénybefektetők számára a következő időszak fő kérdése az lesz, hogy az MNB milyen ütemben folytatja a kamatcsökkentéseket, illetve hogy a globális hozamemelkedés mennyire gyűrűzik be a hazai piacra.
Magyar részvénypiac: javuló fundamentumok, de a nemzetközi hangulat továbbra is meghatározó
A magyar részvénypiac számára az elmúlt hetekben több kedvező fejlemény is érkezett. A gazdasági növekedés újra pozitív tartományba került, az infláció jelentősen mérséklődött, miközben a befektetők egyre nagyobb valószínűséggel számolnak az uniós források fokozatos felszabadításával. Ezek a tényezők javítják a hazai vállalatok finanszírozási környezetét és támogatják a részvénypiaci értékeltségeket. A vezető részvények közül a MOL továbbra is profitálhat a magas energiaárakból és regionális terjeszkedési terveiből. A szerb NIS körüli fejlemények és az új finanszírozási lehetőségek hosszabb távon is támogathatják a társaság növekedési kilátásait. A Richter számára az Ozempic generikum fejlesztésével kapcsolatos megállapodás nyithat új növekedési lehetőségeket a következő években. Az OTP szempontjából pedig a javuló gazdasági környezet, az alacsonyabb infláció és a stabilizálódó kamatkörnyezet jelenthet kedvező hátteret. A BUX teljesítményét ugyanakkor továbbra sem kizárólag a hazai folyamatok alakítják. A globális AI-befektetési hullám, az amerikai kamatvárakozások, az energiaárak alakulása és a nemzetközi kockázatvállalási hajlandóság továbbra is meghatározó tényező marad. A magyar részvénypiac fundamentális helyzete javult, de a következő hónapokban a külső környezet várhatóan nagyobb hatással lesz az árfolyamokra, mint a hazai makrogazdasági folyamatok.
A következő hónapok globális tőkeáramlásait három fő tényező határozhatja meg:
- az AI-beruházások folytatódása,
- az energiaárak alakulása és
- a jegybankok kamatpolitikája.
Jelenleg úgy tűnik, hogy a mesterséges intelligencia által vezérelt beruházási ciklus erősebbnek bizonyul, mint a geopolitikai és energiaár-kockázatok, ugyanakkor a tartósan magas infláció és az emelkedő energiaárak könnyen újra a védekező befektetési stratégiák felé terelhetik a piacokat. Az AI továbbra is a globális növekedés első számú hajtóereje, de egyre inkább láthatóvá válik, hogy a nyertesek és vesztesek közötti különbség országok, ágazatok és vállalatok szintjén is gyorsan növekszik.
Az SPB Befektetési Zrt. elemzői folyamatosan figyelik a globális makrogazdasági, kötvény-, részvény-, deviza- és árupiaci folyamatokat, hogy ügyfeleink számára időben azonosítsák a legfontosabb befektetési lehetőségeket és kockázatokat. Amennyiben kíváncsi arra, hogy a jelenlegi piaci környezetben mely eszközosztályok és befektetési stratégiák kínálhatnak vonzó lehetőségeket, keresse bizalommal szakértőinket személyre szabott konzultációért.
