Az elmúlt hét meghatározó eseménye az volt, hogy a geopolitikai feszültségek enyhülésével a befektetők figyelme ismét a makrogazdasági folyamatokra és a jegybanki kilátásokra terelődött. Az Egyesült Államokban a vártnál gyengébb foglalkoztatási adatok csökkentették egy újabb Fed-kamatemelés valószínűségét, miközben Európában tovább mérséklődött az inflációs nyomás. Kínában stabilizálódni látszik a gazdasági aktivitás, ugyanakkor a belső kereslet továbbra is gyenge. A részvénypiacokon az elmúlt hónapokat meghatározó mesterséges intelligencia témája mellett ismét előtérbe kerültek a ciklikus ágazatok, míg az árupiacokon az olaj esetében a túlkínálati félelmek, az aranynál pedig a csökkenő kamatvárakozások mozgatták az árfolyamokat.
Az amerikai gazdaság lassul, de nem gyengül meg
A hét legfontosabb makrogazdasági eseménye az amerikai júniusi foglalkoztatási jelentés volt. A nem mezőgazdasági foglalkoztatottak száma mindössze 57 ezer fővel emelkedett, jelentősen elmaradva a 113 ezres piaci várakozástól, miközben a munkanélküliségi ráta 4,2%-ra csökkent. Bár a munkaerőpiac egyértelműen veszített lendületéből, a bérek továbbra is stabilan emelkednek, így a fogyasztás rövid távon fennmaradhat. A piac ezt úgy értelmezte, hogy a Federal Reserve számára csökkent a további kamatemelések szükségessége, ami azonnal javította a részvénypiaci hangulatot, gyengítette a dollárt és növelte a kötvények iránti keresletet. Ugyanakkor az infláció továbbra is a jegybanki cél felett marad, ezért a Fed várhatóan továbbra is adatvezérelt megközelítést alkalmaz.
Európában javulnak a kilátások
Az euróövezetből érkező adatok fokozatos stabilizálódásra utalnak. A végleges júniusi beszerzésimenedzser-indexek megerősítették, hogy a gazdasági aktivitás lassan javul, miközben Spanyolországban a szolgáltató szektor és a feldolgozóipar is a vártnál erősebben teljesített. Franciaország ipari termelése ugyan havi alapon mérséklődött, de éves összevetésben továbbra is növekedést mutatott. Az infláció gyorsulása megállt, egyre több elemző szerint már túl lehetünk az inflációs csúcson, ami nagyobb mozgásteret biztosíthat az Európai Központi Bank számára. A piac ennek megfelelően már kevesebb további kamatemelést áraz, ami kedvező környezetet teremthet az európai kötvény- és részvénypiacok számára.
Kína a technológiára építi a növekedést
A kínai gazdaság továbbra is vegyes képet mutat. A szolgáltatási PMI 54,1 pontra emelkedett, ami a vártnál erősebb aktivitást jelez, miközben az összetett PMI is stabil növekedést mutatott. A gazdaságot továbbra is elsősorban az export és a technológiai szektor húzza, míg a belső fogyasztás gyengélkedik. Kedvező fejlemény, hogy Peking és Washington elvi megállapodást kötött a mezőgazdasági vámok enyhítéséről, ami javíthatja a két ország kereskedelmi kapcsolatát. Emellett Kína új körforgásos gazdasági programot indított, amely hosszabb távon növelheti a stratégiai nyersanyagok újrahasznosítását és csökkentheti az importfüggőséget.
Átrendeződés a globális részvénypiacokon
A részvénypiacokon egyre látványosabb a szektorrotáció. A befektetők egy része profitot realizál a mesterséges intelligenciához kapcsolódó technológiai részvényekben, és fokozatosan a pénzügyi, egészségügyi és ipari vállalatok felé fordul. Az amerikai részvényalapokból jelentős tőke áramlott ki, miközben a kötvény- és pénzpiaci alapok jelentős friss forrásokat vonzottak. Európában ugyanakkor tovább szélesedik a részvénypiaci emelkedés, már nem kizárólag a technológiai szektor támogatja az indexeket. A bankok, ipari vállalatok és bányacégek teljesítménye is javult, ami egészségesebb piaci szerkezetre utal.
Árupiacok: az olajon a túlkínálat, az aranyon a kamatvárakozások a meghatározók
Az olajpiacon tovább csökkentek az árak, miután a közel-keleti feszültségek enyhülésével ismét a kínálati oldal került a befektetők figyelmének középpontjába. A Brent hordónként 72 dollár közelében mozog, miközben a Citigroup már év végére 60 dolláros árfolyamot sem tart kizártnak. A Hormuzi-szoros hajóforgalma fokozatosan helyreáll, Irak és más közel-keleti termelők növelik exportjukat, miközben Kínában az üzemanyag-kereslet továbbra is gyenge. Ezzel szemben az arany ismét 4200 dollár közelébe emelkedett, mivel a gyengébb amerikai munkaerőpiaci adatok csökkentették a Fed további kamatemelésének esélyét. Az európai földgáz ára ugyanakkor emelkedett, mivel a tárolók töltöttsége továbbra is az átlag alatt marad.
Forint és magyar állampapírpiac
A forint számára kedvezően alakult a nemzetközi környezet. A dollár gyengülése és a javuló feltörekvő piaci hangulat támogatást nyújtott a hazai devizának, miközben a piac továbbra is stabilnak ítéli a magyar monetáris politikát. A hazai állampapírok iránt élénk maradt a kereslet, amit az Államadósság Kezelő Központ sikeres hosszú kötvényaukciója is megerősített. A magyar kötvénypiac szempontjából ugyanakkor továbbra is fontos kockázatot jelent a magas költségvetési hiány, ezért a befektetők kiemelt figyelemmel követik a kormány fiskális intézkedéseit.
Magyar részvények
A BUX index ismét történelmi csúcsközelben mozog, amit elsősorban a javuló nemzetközi hangulat támogatott. Az OTP számára kedvező fejlemény, hogy első európai uniós bankként indított kötvényprogramot a hongkongi tőzsdén, amelynek első kibocsátását többszörösen túljegyezték. A Mol számára továbbra is stratégiai jelentőségű a szerb NIS-akvizíció, miközben sikeres lengyel kötvénykibocsátása tovább javította finanszírozási helyzetét. A Richter és a Magyar Telekom stabil teljesítményt nyújtott, miközben a hazai makrogazdasági háttér is javul: a júniusi beszerzésimenedzser-index 51,5 pontra emelkedett, a termelői árak csökkennek, a lakáshitelezés pedig továbbra is rendkívül erős. Ez összességében kedvező környezetet teremthet a hazai részvénypiac számára.
A következő hét legfontosabb kérdése továbbra is az lesz, hogy a gyengülő amerikai munkaerőpiac és a lassuló infláció elegendő-e ahhoz, hogy a Fed a vártnál korábban lazítson monetáris politikáján. Az SPB Befektetési Zrt. szakértői folyamatosan figyelemmel kísérik a globális gazdasági folyamatokat és azok befektetési hatásait. Amennyiben szeretné megtudni, hogyan érdemes a jelenlegi piaci környezetben felépíteni vagy átalakítani befektetési portfólióját, forduljon bizalommal szakértőinkhez személyre szabott befektetési tanácsadásért.
